第一上海 证券 叶尚志 在
全球信贷危机出现转机的背景下，
港股昨日持续报复性
反弹。
恒生指数 连续第二个交易日上涨，在周一急涨1500多点之后，昨天再涨521点，收盘报16833点，成交量也进一步放大到816亿港元，是9月22日以来的最大单日交投量。
目前，全球
央行采取新一轮的救市行动，以拯救银行为重点，总算是把
市场信心暂时稳住了，信贷危机得以暂时过渡，
金融体系能够避免瓦解崩溃的厄运。然而，信贷紧缩的局面，还是要一个更长的时候来慢慢恢复，信贷市场才可以回复正常运作。因此，信贷危机这个燃眉之急算是暂时得救了，但是信贷紧缩以及经济衰退等问题，我们在未来的一段时间还是要去面对的。由此看来，对于港股的后市发展仍要维持谨慎态度，在经济基本因素仍趋向恶化的形势下，估计港股在弹高后，在高位还会有较大的套现压力。
金融市场在近来出现的信贷危机，主要是银行失去了放贷的信心，令金融体系里面的资金周转输送渠道出现闭塞，缺钱的公司企业因而出现窒息症状。全球央行目前的救市行动，就是针对银行这个资金输送中间媒体来进行，通过入股银行和为银行间的拆借来担保，银行放贷的信心是有所回稳，这个可以从全球拆息出现回软的情况中看得出来。
美元三个月拆息(LIBOR)由4.82％回落到4.75％，欧元三个月拆息由5.4％回落到5.3％，
香港的一个月银行拆息(HIBOR)也由4.9％回落到4.6％，全球拆息在抽升了一个月之后出现首次回软的走势。拆息是回软了，但是依然站在高位，还有一些短期拆息率高于长期拆息率的错配情况仍然未有改善，说明了信贷紧张的局面未能完全化解，信贷市场未能恢复正常运作。
港股方面，在信贷危机能够暂时化解的背景下，恒生指数走出了一波报复性的绝地反弹，两天来累积回升了超过2000点，恒生指数的周期低点很有可能已经在10月10日的14399点出现，但是并不代表熊市已经结束。
目前，恒生指数成功上攻前两个“V”形反弹的底部16284点和16799点，并且站回到10天平均线16791点上方，
短线走势是有所转强的，我们估计恒生指数将以反复偏稳甚至是偏好为短期发展模式，而16000点关口是目前的心理支持水平。事实上，触发港股近来下滑的是全球信贷危机，恒生指数从9月中的19000点以上水平暴泻到14399点。那么，在信贷危机暂时缓解的情况下，我们相信恒生指数还是有潜在的反弹空间，而中期的阻力位是看在20000点关口。
我们近来建议关注的内地“保经济”概念股，包括有中石化(0
0386.HK )、
中国海外 (0
0688.HK )、
海螺水泥 (0
0914.HK )、
大唐发电 (0
0991.HK )以及中铁建(0
1186.HK )，股价表现算是相对的稳健，当中的中国海外、海螺和中铁建股价目前更是站在一个月以来的高位。我们建议可以趁目前的反弹，先作套现的部署，尤其是在内地每个月的定期经济数据公布之前，可以先退下来静观其变。
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品种:(^HSI)恒生指数 (0227.HK)第一上海 (0386.HK)中国石化 (0688.HK)中国海外 (0914.HK)海螺水泥 (0934.HK)中 石 化 (0991.HK)北京大唐 (1186.HK)VP GREEN (600585)海螺水泥 (601991)大唐发电
