智多盈投资 余 凯 本周为“十一”长假后首个交易周，受到
全球金融市场动荡进一步加剧的拖累，
A股市场全周几乎是连续下挫，煤炭、钢铁等权重板块暴跌拖累
大盘轻易失守2200点、2100点整数关口，周五
上证指数 更是一度击穿2000点整数大关，大有将前期“9.19”救市成果吞噬殆尽之势。值得关注的是，本周
政策面可谓是
利好不断，从融资融券的横空出世，到鼓励
上市公司分红、回购政策的打包出台；从“三率”齐降到暂免利息税，
管理层不遗余力的救市取向一目了然。市场面和政策面何以出现如此巨大反差，值得深思。
金融海啸肆虐弱化救市效应。由于
投资者担心
美国政府救助计划将难以缓解银行
信贷紧缩状况以及欧洲金融
机构曝出多宗
利空消息，本周全球股市用“全盘崩溃”来形容并不为过。虽然本周三隔夜美
联储联合欧洲
央行、英格兰银行等全球主要央行，史无前例进行联合
降息，试图延缓经济下行的趋势，然而海外各主要市场却均以暴跌了应对。美国股市已连续大跌5天，日本股市更是出现了1987年股灾以来最大跌幅。在金融海啸肆虐所引发的恐慌情绪仍在进一步蔓延和加剧的背景下，政策面利好对A股市场的救市效应必然会大打折扣，由此，也使
主力资金不敢轻举妄动。
基本面因素尚无明显改变。从2007年10月至今，仅仅一年的时间A股市场累计跌幅一度超过70%。
宏观经济下行、海外市场动荡、上市公司业绩增长乏力以及大小非减持等诸多问题一直是困扰A股市场。而随着大小非解禁高峰的到来，市场扩容压力空前扩大。特别是在市场环境和预期发生明显改变之后，大小非减持套现的压力有增无减。因此如何化解大小非解禁压力已经成为困扰当前市场一大不确定性因素。
冰冻三尺非一日之寒。从A股市场的基本面来看，由于宏观经济长期的担忧并没有化解，国际大宗商品价格的回落反映了
全球经济的疲软，外部经济形势的恶化影响了国内企业的出口状况；投资增幅的减缓和内需的不确定性，使得投资者对未来宏观经济走向产生不小的担忧。因此尽管A股市场已经历了一年跌幅高达70%的调整，但只要基本面因素无实质性改变，A股市场出现整体系统性机会的时机尚未到来。
场内资金忙于防御寒冬的到来。事实上，从本周市场演绎的态势来看，基于十七届三中全会所引发的主题性投资有所表现，如
农业、
医药板块等，但交易性的特征更为明显。而
巴菲特参股
比亚迪也使得A股市场相关品种逆市走强，如
科力远 、
德赛电池 等，但此类个股的数量有限，难以激发市场人气。值得关注的是，周五一些大盘股明显有护盘资金的介入，也显示市场资金对后市存在一定的分歧，而场外资金似乎在等待着行情的进一步明朗。
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品种:(000049)德赛电池 (1211.HK)比 亚 迪 (1A0001)上证指数 (600478)科力远
