融资融券作用在于完善机制 中国证监会5 日在京表示，经
国务院同意，将于近期启动
证券公司融资融
券业务试点工作。
国泰君安：
近期
管理层对融资融券试点业务的推进，除完善
市场机制的市场内在要求外，在相当程度上也是政府“救市”行动的重要一步。适时推出融资融券业务对市场本身是好事，但如果寄希望于借此挽救股市，可能就是夸大了融资融券业务的作用。但无论如何，在当前的
A股市场，创新业务的推进给
投资者带来信心，这可能比创新业务本身的实际作用更为重要。当然，在挽救低迷股市的救市初衷下，融资先于融券的举措或可在一定程度上起到救市作用，但仍受到信用交易规模的限制。我们认为，在该业务推出初期，受融资融券标的池、参与主体等方面的限制，其业务规模不会太大。
当然，无论说是“救市”，还是“完善市场机制”，我们确实看到了管理层推进创新的切实行动。融资融券业务的推出提供了做空机制，为股指期货等创新业务的推出奠定了基础。作为下一步创新的股指期货，近期市场有消息称，管理层有可能在2008年12月推出时间表、2009年3月正式推出，当然这种说法的准确性尚未可知。我们的观点是，不要对由权证
衍生的期指交易风险过分恐惧，从市场发展与投资者避险等中长期角度看，股指期货还是越早推出越好。
长江证券 ：
融资融券业务是一把双刃剑，虽说有助于完善股价内在机制，但也可以使市场放大双向波动幅度，
美国等
金融市场在次贷危机中对金融股做空就是一例，因此，融资融券业务在市场不同阶段扮演着不同角色。在如今市场持续低迷情况下，融资融券将有助于恢复市场信心，增加市场货币资金供给。但是在初期试点情况下，证券公司融资金额将被严格限制，总体融资规模有限。不过出于对心理层面的考虑，融资融券仍是对A股市场的重大
利好。
在融资融券业务初期，市场规模还比较小，对市场的影响心理作用大于实际作用。并且在开始阶段，由于融券业务必须以自有证券作为融券对象，融券未来价格下跌带来的损失将全部由证券公司自己来承担，因此，证券公司对融券业务的积极性会明显弱于融资业务，融资融券业务的主要角色将由融资业务来扮演。一些质地较好的
上市公司，尤其是行业龙头将很可能成为首批融资标的。在融资融券业务双向作用下，将有助于超跌
反弹，使股价迅速回归合理。对流动性较好的金融股来说将首当其冲，而受益于新业务的证券类股也将会受到市场追捧。
海通证券 ：
长假结束之际传闻中的融资融券利好得以兑现，一方面可以理解为近期继
印花税政策之后管理层对市场的重视和关注，表明市场前期呼声得到政策认可，这给予投资者一个政策可能连续出台的积极预期。另一方面体现出管理层担忧长假期间美国因7000亿
美元救市计划颇费周折的获批前后产生的市场大幅波动可能对A股形成冲击波，从而以融资融券政策来保证A股市场稳定的想法。从以上两个方面来看，管理层维护市场稳定的决心是显而易见的，这种决心和预期对市场的积极作用不可否认。
这是问题的一个方面，而另一方面应该关注该措施本身究竟会给市场带来什么样的影响。从相关人士的表述可以看出，融资融券初期可能带来的是融资规模大于融券规模的格局，或者由于试点范围有限而实际铺开范围不大、影响也有限，对投资者投资行为的影响
更多将是心理层面的影响。
从长期来看，融资融券应该是具有双面性的政策，它给市场引入做空机制、平衡了单边市的泡沫压力，使得市场
估值趋于合理，但同时也在活跃市场交易的同时也给投资者带来风险。交易杠杆放大和监管难度提高都是未来的新问题，而且对投资者对未来趋势的判断以及对风险的承受能力都提出了更高的要求，不应该简单理解成是利好。
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品种:(000783)长江证券 (600837)海通证券
