⊙玛格理证券（亚洲）有限公司 陈其志 恒生指数 受到
美国股市大跌影响，本周二曾低见18019点，再创今年新低。由于大市较为波动，本周二
市场上共有78只牛熊证被强制收回，全部属于牛证，再创下单日最多牛熊证被强制收回的纪录，当中包括49只
恒指牛证及9只国指牛证，
道琼斯指数 及日经平均指数各一只，余下的为A50
中国基金 、
中国人寿 、中石化、中
石油、中海洋、中
移动及港交所等个别股份牛证。
九月份以来，恒指、国指和多只个股价格大幅下跌，至本周二止，共有多达247只牛熊证遭强制收回，当中绝大多数为牛证。由于市况不明朗，牛熊证的成交金额也告下跌，其中以恒指熊证成交比重较多。
牛熊证分为N类及R类，N类牛熊证在强制收回后没有剩余价值，R类牛熊证在强制收回后或可能有剩余价值，牛熊证在2006年6月最初在
香港推出时为N类牛熊证，现时市场的牛熊证以R类为主。
计算剩余价值 的方法，首先要决定结算价，以牛证为例(熊证则相反)，结算价是由收回一刻至下一个交易时段结束前相关资产的最低成交价；如果结算价没有跌穿行使价，即该牛证仍有内在值，这个内在值便是
投资者可以取回的剩余价值。最坏的情况则是相关资产在期内跌破行使价，投资者便损失全部资金，但与投资期指不同，投资者不需要“补仓”保证金及被追收保证金账户，这正是不同产品不同风险所在。
由于近期
港股经常出现裂口低开或者裂口高开的情况，牛熊证投资者必须注意相关风险，选择牛熊证时要考虑收回价，在回报及风险中取得平衡，如果相关资产价格贴近收回价，杠杆比率虽然会较高，但被强制收回的风险也会提高；相反，投资者如果选择与收回价距离较远的牛熊证，杠杆比率也会较低。
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