第一节 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人
中国农业银行根据本基金合同规定，于２００８年８月２５日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务
会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，
投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告
中金额单位为
人民币元，特别说明除外。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。
第二节 基金简介 一、基金简况 １、基金简称：银河稳健 基金、银河收益 基金 ２、交易代码：
银河稳健基金：前端收费１５１００１，后端收费１５１１０１ 银河收益基金：前端收费１５１００２，后端收费１５１１０２ ３、基金运作方式：本系列基金为契约型
开放式基金，由两只基金构成，包括银河稳健证券投资基金和银河收益证券投资基金，每只基金彼此独立运作，并通过基金间相互转换构成一个统一的基金体系。
４、基金合同生效日：２００３年８月４日 ５、报告期末基金份额总额 银河稳健基金：１，８４１，２７１，２７８．５１份 银河收益基金：４２９，１８７，１８０．３９份 二、基金投资目标、投资策略、业绩比较基准、风险收益特征 １、投资目标：
银河稳健基金：以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值
银河收益基金：以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值
２、投资策略：
银河稳健基金：采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，动态配置资产，精选个股进行投资。在正常情况下本基金的资产配置比例变化范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的３５％至７５％；债券投资的比例范围为基金资产净值的２０％至４５％；现金的比例范围为基金资产净值的５％至２０％。
银河收益基金：根据对
宏观经济运行状况、
金融市场环境及
利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的５０％至９５％；股票投资的比例范围为基金资产净值的０％至３０％；现金的比例范围为基金资产净值的５％至２０％。
３、业绩比较基准 银河稳健基金业绩比较基准：
上证Ａ股指数 涨跌幅×７５％＋中信国债指数 涨跌幅×２５％ 银河收益基金业绩比较基准：
债券指数涨跌幅×８５％＋上证Ａ股指数涨跌幅×１５％，其中债券指数为中信国债指数涨跌幅×５１％＋中信银债指数涨跌幅×４９％
４、风险收益特征 银河稳健基
金属证券投资基金中风险中度品种（在股票型基金中属风险中度偏低），力争使长期的平均单位风险收益超越业绩比较基准。
银河收益基金属于证券投资基金中的低风险品种，其中长期平均的预期收益和风险低于指数型基金、平衡型基金、价值型基金及收益型基金，高于纯
债券基金。
三、基金管理人 １、名称：银河基金管理有限公司 ２、信息披露负责人：屈艳萍 ３、联系方式 地址：上海市东大名路９０８号金岸大厦３层 邮政编码：２０００８２ 联系电话：０２１－６５９５６６８８ 四、基金托管人 １、名称：中国农业银行 ２、信息披露负责人：李芳菲 ３、联系方式 地址：北京市西三环北路１００号金玉大厦７—８层 邮政编码：１０００３６ 联系电话：０１０－６８４３５５８８ 五、基金信息披露 登载本报告正文的基金管理人
互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｇａｌａｘｙａｓｓｅｔ．ｃｏｍ
基金半年度报告置备地点：上海市东大名路９０８号金岸大厦３层。
第三节 主要财务指标和基金净值表现 一、 主要财务指标：
■ 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
二、基金净值表现 １、 银河稳健基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
■ ２、银河收益基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
■ ３、银河稳健基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：
■ ４、 银河收益基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：
■ 第四节 管理人报告 一、 基金管理人情况简介 银河基金管理有限公司设立于２００２年６月１４日，由中国银河证券有限责任公司、
中国石油 天然气集团公司、
首都机场 集团公司、上海市城市建设投资开发总公司、
湖南广播电视产业中心共同发起设立，经中国
证监会证监基字［２００２］２１号文批准成立。
目前，除本基金外，银河基金管理有限公司另管理１只
封闭式基金与３只开放式证券投资基金，基本情况如下：
１、银丰证券投资基金 类型：契约型封闭式 基金合同生效日：２００２年８月１５日 投资目标：为平衡型基金，力求有机融合稳健型和进取型两种投资风格，在控制风险的前提下追求基金资产的长期稳定增值。
２、银河银泰 理财分红证券投资基金 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：２００４年３月３０日 基金投资目标：追求资产的安全性和流动性，为投资者创造长期稳定的投资回报。
３、银河银富货币市场基金 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：２００４年１２月２０日 基金投资目标：在确保基金资产安全和高流动性的基础上，追求高于业绩比较基准的回报
４、银河银信 添利债券型证券投资基金 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：２００７年３月１４日 基金投资目标：在满足本金稳妥与良好流动性的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。
５、银河竞争优势成长股票型证券投资基金 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：２００８年５月２６日 基金投资目标：在有效控制风险、保持良好流动性的前提下，通过主动式管理，追求基金中长期资本增值。
二、 基金经理小组情况简介 银河稳健证券投资基金的基金经理：
（１）现任基金经理 钱睿南先生，基金经理，
中国科技 大学工商管理硕士，８年证券从业经历。曾先后在中国
华融信托投资公司、中国银河证券有限责任公司工作。历任银河基金管理有限公司交易主管，银河银泰理财分红证券投资基金基金经理助理，２００８年２月起任银河稳健证券投资基金的基金经理。
王忠波先生，基金经理，博士，高级会计师，１３年证券从业经历。曾先后在
山东证券公司、
深圳证券
交易所从事研究工作，２００２年４月加入银河基金管理有限公司，历任研究部宏观策略与行业研究员、副总监、总监。２００８年４月起兼任银河稳健证券投资基金的基金经理。
（２）前任基金经理 王劲松先生，经济学博士，毕业于复旦大学世界经济系，通过ＣＦＡ第三级考试。曾在华安基金管理有限公司从事新产品开发工作。历任银河基金管理有限公司行业研究员，银河稳健证券投资基金与银河收益证券投资基金的基金经理助理，２００７年１月起任银河稳健证券投资基金的基金经理，２００８年４月起不再担任银河稳健证券投资基金的基金经理。
２、银河收益证券投资基金的基金经理：
索峰先生，基金经理，本科学历，１４年证券、期货行业从业经历。曾就职于润庆期货公司、
申银万国 证券、原君安证券和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事国际商品期货交易，营业部债券
自营业务和证券投资咨询工作。２００４年６月至２００８年４月担任银河基金管理有限公司银河银富基金基金经理，２００６年３月起担任银河收益证券投资基金基金经理。
三、 基金运作遵规守信情况说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金持有人的利益，无损害基金持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。
随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承＂诚信稳健、勤奋律己、创新图强＂的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加
强风险管理和完善内部控制体系，为基金持有人谋求长期稳定的回报。
四、 公平交易执行情况说明 （一）、银河
银联系列证券投资基金，包括银河稳健基金（以下简称“银河稳健基金”）和银河收益证券投资基金（以下简称“银河收益基金”），在本报告期内严格执行公平交易制度。
（二）、与本基金投资风格相似的基金业绩比较：
１、与银河稳健基金投资风格相似的投资组合为银河银泰理财分红证券投资基金（以下简称“银河银泰”）、银丰证券投资基金。本报告期内本基金与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较如下：
■ ２、本基金管理人旗下无与银河收益投资风格相似的投资组合。
（三）、银河稳健基金、银河收益基金无异常交易行为。
五、 银河稳健基金投资策略和业绩表现 ２００８年上半年，
全球范围内出现了经济增长明显放缓、
通货膨胀加剧的现象，Ａ股市场则面对通胀加剧、流动性收紧以及非流通股解禁压力明显加大的环境，在上述因素的共同作用下，Ａ股市场出现大幅调整。同期
上证指数 收益率为－４７．９９％，本基金净值增长率为－３４．３５％。上半年本基金业绩不理想，主要还是未能及时扭转牛市思维，资产配置方面出现较大失误，股票
仓位总体偏高，同时在结构上尽管加大了防御性行业的配置，但力度仍然不足，而对于表现强劲的农业、
化工等行业参与度不足。
六、 银河稳健基金对后市简要展望 综合来看，宏观经济面临的不确定性依然存在，企业利润增速可能继续下滑，在通胀压力依然较大的情况下，从紧的货币政策暂时难以出现明显的转变，境外市场同样处于经济减速和通胀威胁的环境，Ａ股市场出现大幅
反弹的可能性依然偏小，但是我们也意识到伴随通胀趋于稳定以及经济增长压力的加大，政府对于政策的微调可能会对市场预期造成积极的影响，从而带来阶段性的投资机会。
我们认为除非利润增长明显恶化，否则Ａ股
估值已经处于合理的区间，在市场经历了大幅下跌之后，部分股票的投资价值显现，为我们主动性的操作提供了基础。
基于上述分析，稳健基金未来在资产配置方面仍将保持谨慎，在总体维持适中仓位的基础上进行灵活调整。在行业和个股方面，本基金将继续坚持一贯的
投资理念，寻找估值相对有吸引力，成长性好的股票。未来我们将围绕以下几条主线构建和调整投资组合：一是维持消费、
医药等防御性行业的较高配置比例，但是估值明显过高时仍要注意控制风险；二是认真研究国家的产业政策导向，重点关注新
能源、节能环保领域相关的投资机会；三是密切跟踪中央及地方国资主导的资产注入和重组行为。
七、 银河收益基金上半年业绩表现 上半年沪深３００指数跌４７．７１％，上证国债指数涨２．２９％。
收益基金期内提高了债券组合久期，结构上增配了３年期央票和国债，采用短期债券保证流动性、３年期债券提高收益率的均衡策略。股票方面，基金对总仓位进行了主动控制，并积极调整结构，二季度运作情况较一季度改善。截止到６月３０日，收益基金期内净值增长率为－１０．６３％，比较基准为－７．０８％，落后基准。
八、 银河收益基金对后市简要展望 在
宏观调控和紧缩预期下，微观企业下半年面临的经济环境不容乐观，通胀水平短期回落但中期难下，共同构成下半年市场的主要制约因素。
１、债券市场处于中期趋势明朗短期困扰较多的阶段 当前宏观环境不利因素交织，有利因素不足。外部环境仍然看不到好转的迹象，美圆积弱难振持续推高
油价，全球通胀蔓延，各经济体持续受压。由于人民币继续保持较快
升值步伐，出口形势更加严峻，紧缩政策对投资和消费的抑制作用明显显现，微观感受较宏观数据更快体会到实体经济下滑的影响，产业链之间相互传递压力将构成下半年经济运行的基本特征。
债券市场的根本驱动因素是宏观经济运行状况。此轮经济调整将不可避免地直面增长结构和增长方式的选择，应并非短期能够完成，期间企业投资回报总体下降将为债券市场提供基本明朗的战略性机会。但鉴于：１、通胀受能源价格逐步上调、农产品未来形势不乐观影响，在未来半年内难以明显回落，债券市场的短期干扰因素优存，但假以更长的时间跨度，实体经济减速必然带动通胀的回落，因此存在大趋势与小趋势走向上的不一致性；２、货币政策继续紧缩的态度和决心没有变化之前，
存款准备金率提高的累积效应已经到了一个质变的阶段，银行间流动性趋向更紧的状况将主导投资者下一阶段的态度，由中长期品种和信用类产品重新定价进而影响短期债券定价的过程刚刚开始。因此，未来半年债券市场将进入一个战略性机会逐步酝酿、短期风险不容忽视的阶段，最好的投资时机还没有到来。
２、股票市场无近虑，有远忧。
如果经济结构调整是中国改革开放３０年后必须跨越的历史阶段，则未来宏观调控面临的最大挑战是，我们没有在外部环境较好的时期未雨绸缪主动调整，如今在外部急变后仓促应战，这很可能增加经济
硬着陆的风险，进而在企业层面出现经营环境加快恶化，财政和货币政策被迫调整和转变的情形。但鉴于经济结构调整非一日之功，期间的形势变化和应对政策难挡结构调整的趋势性力量，个别月份宏观总量指标的好转或和经济政策的积极反应，并不足以构成股票市场重拾牛市的基础条件，但会成为市场超跌反弹的重要契机。
当前市场正处于这样的阶段：在经过累计较大的下跌后，市场应已对未来数月可能出现的不利因素提前做出了反应，市场有酝酿自发性中级反弹行情的机会，如果宏观调控目标出现根本性转向，市场向上做出较大修正的信心将更为坚实。下半年需要警惕的风险因素是
上市公司收入和盈利的快速下滑及由此对整体估值水平的压力。
九、银河收益基金下半年投资策略 １、债券投资策略 下半年债券市场的主要风险是流动性风险，其次是久期定位风险。收益基金的配置策略是优化组合的类属配置，以３年期以下的国债和央票为主，通过久期约束规避系统风险，等待债券市场有利时机的出现。鉴于对宏观经济减速和结构调整需时较长的预期，信用类企业债和金融债仍可等待投资良机，
可转债在慎重控制总量下进行时机选择。
２、股票投资策略 收益基金下半年主动把握股票市场可能的机会，基本策略是在总仓位维持中性水平下，通过自下而上精选个股，力求能在风险可控下实现资产增值。
第五节 托管人报告 在托管银河银联系列证券投资基金的过程中，本基金托管人——中国农业银行严格遵守《证券投资基金法》相关法律法规的规定以及《银河银联系列证券投资基金合同》、《银河银联系列证券投资基金托管协议》的约定，对银河银联系列证券投资基金管理人——银河基金管理有限公司２００８年１月１日至２００８年６月３０日基金的投资运作，进行了认真、独立的会计核算和必要的投资监督，认真履行了托管人的义务，没有从事任何损害基金份额持有人利益的行为。
本托管人认为，银河基金管理有限公司在银河银联系列证券投资基金的投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，不存在损害基金份额持有人利益的行为；在报告期内，严格遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。
本托管人认为，银河基金管理有限公司的信息披露事务符合《证券投资基金信息披露管理办法》及其他相关法律法规的规定，基金管理人所编制和披露的银河银联系列证券投资基金半年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等信息真实、准确、完整，未发现有损害基金持有人利益的行为。
中国农业银行托管业务部 ２００８年８月２５日 第六节 财务会计报告（未经
审计）
一、银河稳健基金半年度会计报表 １、 银河稳健基金资产负债表金额单位：人民币元 ■ ２、银河稳健基金利润表金额单位：人民币元 ■ ３、 银河稳健基金所有者权益（基金净值）变动表金额单位：人民币元
■ 二、银河稳健基金半年度会计报表附注 （金额单位：人民币元）
（一）主要会计政策及会计估计 本基金半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表所采用的会计政策、会计估计相一致。自２００７年７月１日起，本基金执行新会计准则及中国证
券业协会于２００７年５月１５日颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》、修改后的基金合同及中国证监会发布的关于基金行业实务操作的有关规定。本基金已按照《企业会计准则第３８号－首次执行企业会计准则》第五条至第十九条及其他相关规定，对２００７年１月１日起至２００７年６月３０日止期间（以下简称“２００７年上半年”）的财务报表予以追溯调整。
（二）本报告期内没有重大会计差错发生。
（三）关联方关系及关联方交易 １、 关联方关系 ■ 2、 关联方交易 （１）通过关联方席位进行的交易 ①通过关联方中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）的席位进行的交易情况：
■ 注：交易
佣金按买（卖）股票成交金额的１％。扣除买卖的经手费、证管费及证券交易结算风险金等计算；债券现货及债券回购交易不计提交易佣金，但债券现货及债券回购交易产生的证券交易结算风险金从股票交易佣金中扣除。
② 根据银河证券与基金管理人签定的《证券交易席位租赁协议》，银河证券还需向基金管理人提供证券研究综合服务，服务内容包括银河证券的
投资银行部门、营业部、研究部门等部门在法律允许范围内对管理人基金管理业务的研究支持与配合。
③ 本基金与银河证券发生的关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立，交易佣金的计算及佣金比率是公允的。
（２）关联方报酬 ①基金管理费 本基金应支付基金管理人管理费，按前一日基金资产净值的１．５％年费率逐日计提，累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金管理费＝前一日基金资产净值×１．５％÷当年天数 本基金本报告期内的基金管理人报酬为１３，０９３，７９４．８６元，上年同期的基金管理人报酬为５，４１１，２０９．２７元。
②基金托管费 本基金应支付基金托管人托管费，按前一日基金资产净值的０．２５％的年费率逐日计提，累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值×０．２５％÷当年天数 本基金本报告期内的基金托管费为２，１８２，２９９．２１元，上年同期的基金托管费为９０１，８６８．１７元。
（３）与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易 ①与基金托管人中国农业银行通过银行间同业市场进行的债券（含回购）交易的情况：
■ ②本基金与中国农业银行发生的关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
（４）基金各关联方投资本基金的情况 ①银河基金管理有限公司本报告期及去年同期均未持有本基金份额。
②银河基金管理有限公司主要股东及其控制的
机构等本报告期持有本基金份额情况■
（５）本报告期由中国农业银行保管的银行存款余额及产生的利息收入■
（６）本报告期银河基金管理有限公司的股权转让情况 本报告期银河基金管理有限公司的股权未发生转让。
（四）基金会计报表重要项目说明 １．交易性金融资产■ ２、衍生金融资产■ ３、应收利息 ■ ４、应付交易费用 ■ ５、应付利息■ ６、其他负债 ■ ７、实收基金（单位：份）■ 注：根据《银河银联系列证券投资基金招募说明书》和《银河稳健证券投资基金基金份额拆分比例公告》的有关规定，基金管理人银河基金管理有限公司确定２００８年２月２８日为银河稳健证券投资基金的基金份额拆分日。当日基金资产净值为１，８９０，３４５，２７３．５６元，拆分前基金份额净值为１．３７５３元。根据基金份额拆分公式，基金份额折算比例为１．３７５３４０２９０，折算后基金份额净值为１．００００元。银河基金管理有限公司已根据上述拆分比例，对各基金份额持有人持有的基金份额进行了拆分，并于２００８年２月２９日进行了变更登记。
８、股票投资收益■ ９、债券投资收益■ １０、衍生工具收益■ １１、公允价值变动收益■ １２、其他收入■ １３、交易费用■ １４、其他费用■ １５、本期已分配基金净收益■ （五）、流通转让受到限制的基金资产 １、因认购新发或增发债券而于期末持有的流通受限债券■ ２、截至２００８年６月３０日止，本基金从事银行间市场债券正回购交易形成的卖出回购证券款余额为０．００元。
３、截至２００８年６月３０日止，本基金从事
证券交易所债券回购交易形成的卖出回购证券款余额为０．００元。该类交易要求本基金在回购期内持有的证券交易所交易的债券，按证券交易所规定的比例折算为标准券后，不低于债券回购交易的余额。
４、因认购新发或增发股票而于期末持有的流通受限股票■ ５、因认购新发可分离债券获赠而于期末持有的，从权证获配日至权证上市日期间暂时无法流通的权证■
（六）、金融工具风险及管理——风险管理政策和组织架构． 本基金管理人以保护投资者利益为核心，将内部控制和风险管理有机地结合起来，注重通过公司治理结构控制、管理理念控制、员工素质控制、组织结构和授权控制等创建良好的内部控制环境。本基金管理人建立起包括公司章程、内部控制指引、基本管理制度、部门管理制度和业务手册等五个层次的规章制度体系，建立了一套进行分类、评估、控制和报告的机制、制度和措施，通过风险定位系统建立起基于流程再造和流程管理的全面的风险管理体系，以完善的内部控制程序和控制措施，有效保障稳健经营和长期发展。
本基金管理人建立了四层次的内部控制与风控体系，主要包括：（１）员工自律；（２）部门主管的检查监督；（３）总经理领导下的监察部和风险控制专员的检查、监督；（４）董事会领导下的督察长办公室和合规审查与风险控制委员会的控制和指导。
本基金管理人根据风险的来源和影响因素，将基金管理过程中的风险分为：市场风险、流动性风险、运作风险、信用风险、操作风险、法律风险、赎回风险和其他风险等。本基金管理人重点关注
基金投资组合的市场风险、流动性风险、运作风险、法律风险、道德风险等，并严格防范和控制投资管理中的关联交易。
本基金管理人建立了全面有效的基金绩效评估体系，主要评估内容包括跟踪误差分析、组合基本指标分析、收益率分析、配置结构分析、业绩归因、择时能力分析、投资效率分析七部分。风险控制部门负责根据基金实际投资组合，结合外部市场行情数据完成基金的绩效和风险评估报告。
投资组合的风险主要包括信用风险、流动性风险和市场风险。以下从这三方面进行风险揭示：
１、 信用风险 信用风险是指债券发行人出现违约、拒绝支付到期本息，或由于债券发行人信用质量降低导致债券价格下降的风险，信用风险也包括证券交易对手因违约而产生的证券交割风险。本基金均投资于具有良好信用等级的证券，且通过分散化投资以分散信用风险。本基金投资于一家公司发行的证券市值不超过基金资产净值的１０％，且本基金与由本基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的１０％。
本基金在交易所进行的交易均与中国证券登记结算有限责任公司完成证券交收和款项清算，因此违约风险发生的可能性很小。基金在银行间同业市场进行现券买卖和回购业务时，事前对交易对手进行了信用分类，根据信用类别控制结算方式和交易额度，以控制交易对手的信用风险。针对信用类固定收益产品的投资，本基金建立了信用类产品内部信用评级制度，只投资最高评级债券，并对投资数量和投资流程有明确的控制，以防范投资品本身的信用风险。所持非银行担保债券明细如下：
■ ２、 流动性风险 流动性风险是指因市场交易量不足，导致证券不能迅速、低成本地转变为现金的风险。流动性风险还包括由于本基金出现投资者大额赎回，致使本基金没有足够的现金应付基金赎回支付的要求所引致的风险。本基金的流动性风险一方面来自于基金份额持有人可随时要求赎回其持有的基金份额，另一方面来自于投资品种所处的交易市场不活跃而带来的变现困难。本基金所持大部分证券在银行间同业市场交易，其余在证券交易所上市，因此除部分基金资产流通暂时受限制不能自由转让的情况外，其余均能及时变现。同时，本基金单只股票投资比例都低于股票总股本５％，基金资产净值１３．１２亿，股票市值占基金资产净值５９．２９％，前十名股票市值占基金资产净值２９．２０％，及时变现带来的市场冲击成本不大。此外，本基金可通过卖出回购金融资产方式借入短期资金应对流动性需求，其上限一般不超过基金持有的债券投资的公允价值。
３、市场风险 市场风险是指
证券市场价格因受各种因素的影响而产生波动，使基金财产面临潜在的风险。本基金主要投资于证券交易所上市或银行间同业市场交易的股票和债券，所面临的最大市场价格风险由所持有的金融工具的公允价值决定。
本基金通过投资组合的分散化降低市场价格风险，并且本基金管理 人每日对本基金所持有的证券价格实施监控。测算投资组合市场风险的常用指标有投资组合的风险价值以及组合收益的波动率。影响市场风险的因素众多，在此，重点揭示利率对市场风险的影响。
①投资组合市场风险的评价指标 Ａ．投资组合的风险价值（ＶＡＲ）
风险价值是指在正常的市场条件下，给定置信水平，在特定时间内投资组合可能发生的损失额。
在此采用了风险价值的数值法和历史模拟法两种计算方法，分别计算了在置信度为９５％和９９％两种情况下，持有期限为一天的基金投资组合的相对ＶＡＲ值，如下表所示：
单位：元人民币 ■ Ｂ．波动率 波动率衡量在一定时期内，投资组合收益率的标准差。投资组合的波动率指标如下表所示：
■ （下转D047版）
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品种:(000061)农 产 品 (0135.HK)中国石油 (0218.HK)申银万国 (0694.HK)首都机场 (0857.HK)中国石油 (0985.HK)中国科技 (161501)银河稳健 (161502)银河收益 (161503)银河银泰 (1A0001)上证指数 (1A0002)Ａ股指数 (1A0012)国债指数 (395021)可 转 债 (519666)银河银信 (601857)中国石油 (PTR)中国石油天然气
