重要提示 益民
基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人
华夏银行 股份有限公司根据本基金合同规定，于２００８年８月２５日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务
会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
益民基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，
投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为２００８年１月１日至２００８年６月３０日。
本报告期财务报告未经
审计。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。
一、基金简介 （一）基金概况 基金简称：益民红利成长基金 基金代码：５６０００２ 运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：２００６年１１月２１日 报告期末基金份额总额：２，９９７，０１８，９１４．０６份 （二）基金投资概况 投资目标：
本基金侧重投资于具有持续高成长能力和持续高
分红能力的两类公司，并且通过适度的动态资产配置和全程风险控制，为基金份额持有人实现中等风险水平下的资本利得收益和现金分红收益的最大化。
投资策略：
１、资产配置策略 （１）大类资产配置 宏观经济、政策环境、资金供求和
估值水平是决定证券
市场运行趋势的主要因素。基金管理人将深入分析各个因素的运行趋势及对
证券市场的作用机制，综合判断股市和债市中长期运行趋势，据此进行资产配置。
（２）风格轮动策略 基金管理人根据市场趋势强弱的判断来积极主动地配置红利和成长两种类型的股票。红利股与成长股在股票资产内的基准配置比例为４０％：６０％，在市场的不同时期配置比例可上下浮动十个百分点。在市场处于强势时，采取积极成长策略；在市场处于弱势时，采取稳健红利策略。在市场处于震荡状态时，采取红利成长平衡策略。
２、股票投资策略 基金管理人采用系统化、专业化的选股流程和方法，利用益民红利股优选系统和益民成长股优选系统，精选出具有持续高分红能力和持续高成长能力的股票进行投资。
（１）红利股选股策略 Ａ 红利股的初选 在全部股票中，剔除流动性严重不足的股票后，满足下列条件之一者可进入红利股初选库：
●最近三年内至少有两次现金分红，并且其平均税后现金股息收益率高于同期税后一年期定期存款
利率水平的个股进入红利股初选库；
●最近三年内至少有两次现金分红，其现金股息收益增长率连续３年保持非负的个股进入红利股初选库；
●在上市时间不足三年的个股中，
净资产收益率和
每股收益均高于行业平均水平，市盈率和市净率均低于市场平均水平，且具有充裕的股权自由现金流，预期税后股息收益率高于同期税后一年期定期存款利率水平的个股进入红利股初选库。
Ｂ剔除恶性分红 一般说，恶性分红有两种：一是分红超过利润；二是大股东将配股增发所得现金作为红利分配。基金管理人考察红利股初选库中个股最近一次分红行为，如果确属恶性分红行为，则必危害
上市公司接下来的盈利增长以及未来的分红行为。将已发生恶性分红的个股从初选库中剔除，从而形成红利股备选股票库。
Ｃ 五维基础指标分解 针对红利股备选库，本基金管理人投研团队综合各类内外部信息，去伪存精，进行基础的财务分析和预测，提供预测的净利润数据和股权自由现金流数据，并不断修正。在历史数据和预测数据的基础上，定期计算备选股票库中股票的历史和预期的五维指标：派息比率、股权收益率、股息／股权自由现金流、市盈率、市净率。这种指标分解旨在从股息的复杂性中寻找有利于获得超额收益的机会。一是公司分红能力，包括盈利能力和现金流状况；二是公司分红意愿，主要是股息支付率；三是公司估值水平，股价作为分母，直接影响股息收入率水平。本基金管理人投研团队根据五维指标的分解结果和相应的市场环境，设立进入红利股核心股票池的最低限制性条件。
Ｄ 精选核心红利股股票库 基于上述针对个股的专业研究和测算，结合实地调研，基金管理人投研团队从备选库中精选出具有稳定的股权收益率增长预期、充裕的股权自由现金流、较为透明稳定的股利支付意愿、且目前被市场低估的个股形成红利股核心股票池。
（２）成长股选股策略 成长股侧重选取由垄断
资源优势 、规模经济、品牌、供应链管理能力、核心技术、产业整合这六大因素驱动的持续高成长股票，预期未来两到三年内的净利润增长率在２倍的ＧＤＰ增长率以上。
成长股选股策略的流程框架如图１所示，采用行业成长评估和企业成长动因分析互动的逻辑体系来选取成长股备选库，并在此基础上通过量化的预测和估值分析，选取成长股核心股票池，并为核心股票池内的股票投资设置安全边际。
图１：成长股选股策略流程图 ■ ３、固定收益类投资策略 为有效控制股票投资风险，在投资上保持必要的灵活性和运作空间，优化组合流动性管理，显著提高投资组合收益，本基金进行适度资产配置，进行债券、
货币市场工具等品种的投资，并主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。
在类属配置层次，结合对宏观经济、市场利率、供求变化等因素的综合分析，根据
交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征，定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整，确定类属资产的最优权重；
在券种选择上，本基金以中长期利率趋势分析为基础，结合经济变化趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，重点选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体策略有：
（１） 收益率预期策略 债券收益率的变化直接决定了债券价格的变化。因此对债券收益率变动趋势的预期成为投资最重要的决策依据。本基金投资于预期收益率下降的期限品种，并回避预期收益率上升的期限品种。对相邻期限收益率差距较大的品种，在预期收益率无太大变化的情况下，还可进行骑乘投资。
（２） 收益率曲线策略 收益率曲线又称为期限结构，是将具有不同期限的债券收益率关系用坐标图曲线来表述。在目前的
中国债券市场上，由于存券数量的不足和期限品种的缺乏，造成了收益率曲线在一定程度上的扭曲。本基金利用现代的
金融工程技术，拟合一条收益曲线。通过寻找收益率曲线上扭曲的部分，投资于价值被低估的部分，等待其回归理性。
（３）久期管理策略 债券的久期即债券价格对利率变化的敏感程度。久期分为单券种的久期管理和组合久期管理。对于单券种而言，在同等收益率水平之下，选择久期较短的品种以减少风险。对于投资组合而言，通过对未来收益率变化的预期，相应的调整组合的券种结构，并通过情景预测和压力测试，在预期收益率上升时适当缩短久期，而在收益下降时适当加长久期。
（４）类别配置策略 类别配置策略主要包括资产类别选择、投资组合中各类资产的适当混合以及对这些混合资产进行的适时管理。我们主要采用自上而下的方法，通过情景分析和历史预测相结合，对银行间市场和交易所市场，债券、现金类资产，国债、企业债、金融债和
可转债之间进行类别配置，确定最能满足投资者风险—回报率要求的资产组合。
４、权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具，投资原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。本基金将主要投资满足个股精选条件的公司发行的权证。
本基金可以持有在
股权分置改革中被动获得的权证，并可以根据
证券交易所的有关规定卖出该部分权证或行权。
本基金可以根据权证投资策略主动投资于在股权分置改革中发行的权证。随着我国权证市场的发展，在以后法律法规允许的情况下，本基金也将投资除股权分置改革中发行的权证之外的其他类型的权证，以实现投资目标。
基金业绩比较基准：
新华富时Ａ６００
指数收益率×６５％＋ 新华雷曼中国全债指数收益率×３５％
风险收益特征：本基金产品定位于偏股型的混合型基金。风险和收益水平高于
货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于风险和收益中等的证券投资基金品种。
（三）基金管理人 基金管理人：益民基金管理有限公司 住所：重庆市渝中区上清寺路１１０号 办公地址：
北京市宣武区宣武门外大街６号
庄胜广场中央办公楼南翼１３Ａ
邮政编码：１０００５２ 法定代表人：翁振杰 电话：０１０－６３１０５５５６ 传真：０１０－６３１００５８８ 联系人：黄欣 （四）基金托管人 名称：华夏银行股份有限公司（以下简称：华夏银行）
住所：北京市东城区建国门内大街２２号 办公地址：北京市东城区建国门内大街２２号 法定代表人：翟鸿祥 电话：０１０－８５２３８６７２ 传真：０１０－８５２３８６８０ 联系人：郑鹏 （五）信息披露指定报纸 本基金信息披露指定报纸：《中国证券报》、《上海证券报》 登载年度报告正文的管理人
互联网网址：ＷＷＷ．ＹＭＦＵＮＤ．ＣＯＭ
年度报告置备地点：北京市宣武区宣外大街６号庄胜广场中央办公楼南翼１３Ａ
二、主要财务指标和基金净值表现 （一）主要财务指标 单位：人民币元 ■ （二）基金净值表现 １、益民红利成长基金历史各时间段与同期业绩比较基准收益率比较表
■ ２、自基金合同生效以来益民红利成长基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
注：截止日期为２００８年０６月３０日。
■ 三、管理人报告 （一）基金管理人及基金经理简介 益民基金管理有限公司经中国证券监督管理委员会批准，于２００５年１２月１２日正式成立。公司股东由重庆国际信托有限公司（出资比例３０％）、
重庆路桥 股份有限公司（出资比例２５％）、中国新纪元有限公司（出资比例２５％）、
华夏建通 科技开发股份有限公司（出资比例２０％）组成，注册资本为１亿元人民币，注册地：重庆，主要办公地点：北京。截止２００７年底，公司管理的基金共有三只，均为
开放式基金。其中，益民货币市场基金于２００６年７月１７日成立，首发规模超过１７亿份；益民红利成长混合型证券投资基金于２００６年１１月２１日成立，首发规模近９亿份；益民创新优势混合型证券投资基金于２００７年７月１１日成立，首发规模７３亿份；益民多利债券型投资基金于２００８年５月２１日成立，首发规模超过７亿。
现任基金经理熊伟先生，１９７３年生，经济学硕士， ８
年金融、证券从业经历。１９９９年加入
招商证券 ，任研发中心行业研究员，２００５年３月加入天相投资顾问有限公司，任研究部高级研究员，２００５年９月加入新世纪基金管理有限公司，任投资管理部高级研究员，２００６年１０月加入益民基金管理有限公司，任研究部高级研究员。２００７年１０月２０日起担任益民红利成长基金基金经理。
益民红利成长基金历任基金经理如下：赖晶铭先生自２００６年１１月２１日至２００７年１１月１７日任基金经理。我公司已于２００７年１１月２１日于《中国证券报》、《
上海证券报》公告该基金经理离任事项。
（二）基金运作的遵规守信情况说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国
证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循《益民红利成长混合型证券投资基金基金合同》，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，力求使公司稳健经营，益于民众。本报告期内，益民红利成长基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
（三）公平交易专项说明 １、公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，在投资管理活动中公平对待不同投资组合，不存在直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送的行为。
２、本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较 本基金的投资风格与公司所管理的其他投资组合均不同。
３、异常交易行为的专项说明 本报告期内本基金运作未发现异常交易行为。
（四）基金经理工作报告 １、本基金业绩表现 截至２００８年６月３０日，本基金份额净值为０．６８４８元，本报告期份额净值增长率为－３７．１４％，同期业绩比较基准增长率为－４０．０３％。
２、行情回顾及运作分析 股票市场从年初以来就一直受到
美国次债危机、大小非解禁、巨额再融资、
通货膨胀超预期的影响，再加上银行收紧
信贷、顺差大幅度减少，市场的资金供给和需求失衡，造成股指一路走低，虽然有
印花税下降等政策出台，但
大盘仍然难有起色，上半年上证综指跌幅４８％，
深证综指 跌幅４７．０６％。
本基金在上半年的资产配置中，超配内需增长的
医药、
通信等行业，以及价格上涨的
化工、钢铁等行业。
本基金在６月４日每份额分配了０．１元红利。
３、下半年市场展望和投资策略 展望下半年的Ａ股市场，由于市场整体估值已经大幅度降低，估值过高的风险已经释放，将来的风险将主要是个别行业和公司盈利预测进一步下调的风险，整体的系统风险已经比较小。
在下半年，红利成长的投资组合仍然将重点配置防御性和大消费类行业，包括医药、
食品饮料、
农业、
零售和
电子等；对于强周期的行业，相对减少配置。
益民红利成长基金将继续奉行益民基金管理有限公司“以人为本，章制为纲，自律勤勉” 的经营理念，本着诚实信用、勤勉尽责的职业操守，以优秀的人才，科学的管理，为基金持有人提供优质的服务。
四、托管人报告 托管人声明：在本报告期内，基金托管部严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、其他有关法律法规和基金合同的规定，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。
报告期内，基金管理人在投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用的开支等方面，严格遵守了基金法等有关法律法规、在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为。
本托管人依法对基金半年度报告中财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查、认为其真实、准确和完整。
五、财务会计报告 （一）基金会计报表 １、资产负债表 资产负债表 ■ ２、利润表 ■ ３、基金所有者权益（基金净值）变动表 基金所有者权益（基金净值）变动表 ■ （二）基金会计报表附注 １、主要会计政策、会计估计 本报告期会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表所采用的会计政策、会计估计一致。
２、本报告期无重大会计差错的内容和更正金额。
３、关联方关系及其交易 （１）关联方关系 ■ （２）关联方交易 本基金本期与关联方进行了下述关联交易，交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
１）通过关联方席位进行的交易 本基金本期未通过关联方席位进行交易。
２）与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易 本基金本期未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。
３）关联方报酬 Ａ．支付给基金管理人的管理费 （ａ）计算标准 基金管理费按前一日基金资产净值的１．５％年费率计算。计算方法如下：
Ｈ＝Ｅ×１．５％÷当年天数 Ｈ 为每日应计提的基金管理费 Ｅ 为前一日基金资产净值 （ｂ）计算方式 基金管理费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，基金托管人复核后于次月前三个工作日内从基金资产中一次性支付给基金管理人，若遇法定节假日、休息日等，支付日期顺延。
（ｃ）金额 本基金于本期应支付基金管理人管理费共计人民币２１，０９９，４９９．０２元（上年同期：人民币１１，３０１，８２４．１８元），其中已支付基金管理人人民币２１，５９８，６９８．９１元，尚余人民币２，７９０，６０２．５７元未支付。
Ｂ．支付给基金托管人的托管费 （ａ）计算标准 基金托管费按前一日的基金资产净值的０．２５％的年费率计算。计算方法如下：
Ｈ＝Ｅ×０．２５％÷当年天数 Ｈ 为每日应计提的基金托管费 Ｅ 为前一日的基金资产净值 （ｂ）计算方式 基金托管费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，基金托管人复核后于次月前三个工作日内从基金资产中一次性支取，若遇法定节假日、休息日等，支付日期顺延。
（ｃ）金额 本基金于本期应支付基金托管人托管费共计人民币３，５１６，５８３．１３元（上年同期：人民币１，８８３，６３７．３３元），其中已支付基金托管人人民币３，５９９，７８３．１０元，尚余人民币４６５，１００．４３元未支付。
４）由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入 本基金的银行存款由基金托管人华夏银行保管，并按银行同业利率计息。基金托管人于２００８年６月３０日保管的银行存款余额１１０，５４２，３８５．５７元（２００７年６月３０日：２９５，９２３，７４７．０４元）。本期由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为２，１９７，１５８．２２元（上年同期：１，１２１，０１３．２８元）。
５）关联方投资基金的情况 Ａ．本基金关联方及
基金管理公司主要股东的控制
机构在本报告期末及上年同期期末未持有基金份额。
Ｂ．２００８年１－６月基金管理公司投资本基金的情况 ■ 本基金管理人在上年同期期末未持有基金份额。
４、流通转让受到限制的基金资产 （１） 因认购新发证券而于期末持有的流通受限证券明细为：
■ （２）因重大信息披露而暂时停牌的证券明细为：
■ ５、风险管理 （１）风险管理政策及组织架构 本基金在日常经营活动中涉及的财务风险主要包括信用风险、流动性风险及市场风险。本基金管理人制定了政策和程序来识别及分析这些风险，并设定适当的风险限额及内部控制流程，通过可靠的管理及信息系统持续监控上述各类风险。
投研部根据风险决策委员会有关资产流动性的原则性规定，制定具体的评估指标、评估方法，每月对
基金投资组合的流动性进行评估，撰写评估报告，对基金组合的流动性指标提出维持及修正建议，分送基金经理、投资总监、监察稽核部门、投资决策委员会和风险控制委员会，然后各部门和相关人员做出反馈，以利于进一步完善流动性风险管理。
（２）市场风险 １）利率风险 利率风险是指利率敏感性金融工具的公允价值及将来现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。本基金持有的利率敏感性资产及负债主要是银行存款、债券投资与买入返售金融资产和卖出回购金融资产款。基于本基金产品性质，生息资产占基金资产的比重较小，因此本基金并不存在重大的利率风险。本基金管理人通过对利率水平的预测、分析收益率曲线及优化利率重定价日组合等方法对上述利率风险进行管理。
于２００８年６月３０日，本基金的金融资产和金融负债的重新定价日或到期日（较早者）情况如下：
■ 于２００７年１２月３１日，本基金金融资产和金融负债的重新定价日或到期日（较早者）情况如下：
■ 于２００８年６月３０日，本基金持有的交易性债券投资公允价值占基金资产净值的比例为５．６９％（２００７年１２月３１日：１．１０％ ），因此市场利率的变动对于本基金资产净值无重大影响。
２）市场价格风险 市场价格风险是指金融工具的公允价值受市场利率和
外汇汇率以外的市场价格因素变动发生波动的风险。该风险可能与特定投资相关，也有可能与投资组合整体相关。对本基金而言，其他价格风险源自于以交易性金融资产的公允价值受市场利率和外汇汇率以外的市场价格因素变动而发生波动的风险。本基金通过优化投资组合、设置相关监控参数、跟踪与业绩基准的差异，及时调整资产配置比例、行业配置比例等方法来降低其他价格风险。
于资产负债表日，本基金投资组合的资产配置列示如下：
■ 于２００８年６月３０日，受利率风险和汇率风险以外的其他风险影响的基金资产净值变动的数额。上述分析假定（１）本基金的业绩比较基准中
股票指数变动５％；（２）根据期末时点股票资产相对于基准中股票指数的Ｂｅｔａ系数计算的资产变动幅度；（３）Ｂｅｔａ系数是以市场过去１００天的数据回归计算出来的，对于
新股或者股票交易少于１００天的股票，默认其波动与市场同步。
若基金业绩比较基准中股票基准上升５％，本基金资产净值将相应增加约７９，９９２千元（２００７年１２月３１日：１０５，８２２千元）；反之，若本基金业绩比较基准中股票基准下降５％且其他市场变量保持不变，本基金资产净值则有同等金额之下降。
３）信用风险 信用风险是指基金在交易过程中因交易对手未履行合约责任，或者基金所投资证券之发行人出现违约、拒绝支付到期本息，导致基金资产损失和收益变化的风险。本基金均投资于具有良好信用等级的证券，且通过分散化投资以分散信用风险。本基金投资于一家公司发行的证券市值不超过基金资产净值的１０％，且本基金与由本基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的１０％。
本基金在交易所进行的交易均与中国证券登记结算有限责任公司完成证券交收和款项清算，因此违约风险发生的可能性很小；基金在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估，以控制相应的信用风险。
下表列示本基金债券投资的发行人信用评级的信息：
■ 本基金的银行存款存放于本基金的托管行－华夏银行。本基金认为与华夏银行相关的信用风险不重大。
本基金在交易所进行的交易均与中国证券登记结算有限责任公司完成证券交收和款项清算，因此违约风险发生的可能性很小；基金在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估，以控制相应的信用风险。本基金认为与应收证券清算款相关的信用风险不重大。
４）流动性风险 流动性风险是指没有足够资金以满足到期债务支付的风险。作为开放式基金，存在兑付赎回资金的流动性风险。本基金流动风险亦来源于因部分投资品种交易不活跃而出现的变现风险以及因投资集中而无法在市场出现剧烈波动的情况下以合理价格变现投资的风险。本基金所持大部分交易性金融资产在证券交易所上市，其余亦可在银行间同业市场交易，除报表附注所披露的流通受限不能自由转入的基金资产外，本基金未持有其他有重大流动性风险的投资品种。
本基金管理人通过对投资品种的流动性指标监控来评估、选择、跟踪和控制基金投资的流动性风险。本基金管理人通过基金合同约定巨额赎回条款，设计了非常情况下赎回资金的处理模式，控制因开放模式带来的流动性风险，有效保障基金持有人利益。同时，本基金在需要时可通过卖出回购金融资产方式融入短期资金，以缓解流动性风险。
下表为本基金资产负债表日金融资产与金融负债按合同规定到期日的结构分析。金融资产与金融负债均系按合同约定的未折现现金流列示。
■ ■ 六、投资组合报告（截止２００８年６月３０日）
（一）报告期末基金资产组合情况 ■
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
标签:北京 大盘 电子 分红 估值 股票指数 股权分置 宏观经济 互联网 化工 汇率 会计 货币市场 货币市场基金 机构 基金 基金管理公司 基金投资组合 交易所 金融 净资产收益率 开放式基金 可转债 利率 零售 每股收益 美国 年金 农业 人民币 上海 上海证券报 上市公司 审计 食品 市场 通货膨胀 通信 投资者 外汇 新股 信贷 医药 饮料 印花税 邮政 债券市场 证监会 证券交易所 证券市场 指数 中国 重庆 庄胜
品种:(0234.HK)新 世 纪 (101650)招商证券 (395021)可 转 债 (399106)深证综指 (399319)资源优势 (600015)华夏银行 (600106)重庆路桥 (600149)华夏建通
