———港股市场8月投资策略 道亨证券 7月全球略现回稳 凭借着原
油价格的下跌和
美元的强劲走势，全球股市在7月份维持稳定。当月，
道琼斯指数 和
纳斯达克指数分别升0.2%和1.4%，
日经指数 跌0.8%；在6月份有20.3%的深幅下跌后，
上证指数 7月升1.4%。全球股市在7月份回暖，主要源于
投资者认识到
全球经济的放缓会抑制
石油需求，令
原油期货价格在期内下跌11.4%。另外，欧
元和日元对美元分别跌0.9%和1.7%，而
人民币对美元
升值0.33%，这是过去18个月最小的波动幅度。为了控制
通货膨胀，7月初欧洲
央行上调基准
利率25个百分点至4.25%。
7月份，
恒生指数 升2.8%，至22731点收盘；恒生
国企指数 升5%，至12506点；市场的每日平均成交量，维持在稳定的大约630亿港元。
基于传闻中投公司会增持
汇丰控股 （0
0005.HK ）的股本，汇控涨7%；中资银行股方面，除了
中国银行 （03988.HK）以外，中资银行板块被强劲的中报业绩推动分别涨9%至16%，
工商银行 （01398.HK）和
建设银行 （00939.HK）同时公告在2008年上半年净利润同比增长超过50%；地产股方面，除了
碧桂园（02007.HIK）外，在
雅居乐公告其以53亿人民币出售
海南项目30%的股份后，中资地产股技术
反弹，幅度在8%至13%之间；三支
铁路基建股，
中国中铁 （0
0390.HK ），中交建（01800.HK）和
广深铁路 （0
0525.HK ）涨幅都在10%以上。
8月市场并不乐观 基于出口和内需的放缓，
香港经济预期下半年会放缓。随着失业率的上升和可支配收入的负增长，我们认为香港本地地产股在8月份会持续弱于大势。同时，我们预期中资电信板块的
中国移动 （0
0941.HK ）和
中国联通 （0
0762.HK ）将会强于大市，这主要是源于其自身的天然防御性。
汇丰控股（0
0005.HK ）的中期业绩与市场预期一致，但是其在欧洲和北
美的预留拨备，将导致其股价8月份会维持在130港元左右。与6月640亿港元和7月630亿港元的成交量相比，8月份第一周的平均每日成交量缩小至520亿港元。由此，我们认为目前港交所（0
0388.HK ）的
估值还是较贵的，维持“沽出”的评级，目标价为100港元。同时，我们对港股大市维持“负面谨慎”的评级，预期
恒指在以后三个月会跌至20500点。
美国两大房屋抵押
机构房地美和房贷美的次贷危机，意味着全球的信用危机还未完结。美国
房地产市场与美国经济一样持续低迷，不可避免将影响国内下半年的出口。内地已促使
商业银行提供额外2000亿元人民币的贷款给
中小企业 ，以缓解其由于产品成本上升和
人民币升值所带来的压力。考虑到强劲的中报预增，我们预期中资银行股在8月份会持续强于
大盘。然而，其它中资股令人失望的业绩，将会让国企指数维持下行的趋势。
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品种:(^DJI)道琼斯指数 (^HSCE)国企指数 (^HSI)恒生指数 (^N225)日经指数 (0005.HK)汇丰控股 (0388.HK)港交易所 (0390.HK)天 安 (0525.HK)广深铁路 (0762.HK)中国联通 (0941.HK)中国移动 (1A0001)上证指数 (395003)中小企业 (600050)中国联通 (601333)广深铁路 (601390)中国中铁 (601398)工商银行 (601939)建设银行 (601988)中国银行 (CHL)中国移动 (CHU)中国联通 (GSH)广深铁路 (HBC)汇丰控股 (HSCE.HK)国企指数
