■ 投资评级

　　Valuation

　　瑞银昨日表示，将中国神华 （01088.HK）目标价由65港元调低至41.6港元，反映盈利预测下调，相当于09年预测市盈率23.1倍，较国企指数 成分股平均15倍市盈率溢价54%，认为注资、公司规模等因素支持溢价；评级维持“买入”，预期结构性短缺支持内地煤价高企。

　　该行调高神华08-09年销量预测7%-8%，平均售价预测降9%，令08及09年每股盈利预测由1.69元及2.06元人民币，降至1.36元及1.57元人民币，当中并未计入任何潜在注资因素。

　　瑞银还将兖州煤业 （01171.HK ）目标价由27.31港元调低至22.35港元，反映估值方法转变，相当于09年预测市盈率11.3倍，评级维持“买入”。该行调低兖煤08-09年销售量预测13%，并分别调高每单位成本8%及29%，估计08年平均每吨成本250元人民币，同比升39%，反映原料及劳工成本上涨。不过，受惠于高煤价抵消相关因素，预期08-09年每股盈利分别增长102.6%及30%，08年维持每股盈测1.33元人民币，09年则由1.74元人民币轻微下调至1.73元。

标签:估值　人民币　瑞银　销售　指数　中国　

品种:(^HSCE)国企指数 (1171.HK)兖州煤业 (600188)兖州煤业 (601088)中国神华 (HSCE.HK)国企指数 (YZC)兖州煤业