汇控窝轮占比仅约2.5%

　　由于本周四期为指结算日，港股昨日高低波幅收窄至两百多点，市场观望气氛较浓。指数窝轮方面，恒指窝轮昨日录得成交额约64.9亿港元，占窝轮市场成交比重增至约54%，排行成交榜第二位的中国移动 (00941.HK )窝轮成交额只有约8.9亿港元，占窝轮市场成交比重仅约7.5%；汇丰控股 (00005.HK )股价昨日继续向下调整，汇丰控股的窝轮昨日录得成交额近3亿港元，占窝轮市场成交比重约2.5%。

　　（麦格理证券(亚洲) 陈其志）

　　牛熊证换股比率的应用

　　假设两只牛证的相关资产、行使价、收回价及年期均相同，行使价为10港元，牛证A换股比率1兑1，财务费用0.5港元；牛证B换股比率10兑1，财务费用0.1港元。假设正股现货参考价为12港元，牛证A的价格为2.5港元，牛证B的价格为0.3港元。投资者可利用公式（正股参考价÷(牛证价格 x 换股比率)）得出牛证A和牛证B的杠杆分别为4.8倍和4倍。

　　怎么财务费用达0.5港元的牛证A，杠杆较财务费用只有0.1港元的牛证B为高呢？原因是两只牛证的换股比率不同，因此不能把每股财务费用直接作比较。表面上看牛证B好像较为便宜，然而，当把牛证B的每股财务费用乘以换股比率后，可用作比较的财务费用实为港元1，为牛证A财务费用的2倍。因为牛证B的财务费用较高，所以其杠杆只得4倍，较牛证A低。

　　（法兴证券(香港)董事 李 锦）

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