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发表于 2008.7.21 12:00
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在中信证券 上海营销中心日前举行的策略报告会上，中信证券认为，经济结构中的强势产业值得投资，目前奥运规律值得关注。
中信证券策略分析师程伟庆从影响股市的几个因素来分析，认为通胀、经济增长、公司业绩和估值是最关键的影响因素。首先，经济减速过程中，股市的表现取决于经济减速的幅度和减速前股市的估值情况；其次，从美国经济看，通胀在超过4%之后对股市的压制作用体现出来，估计国内通胀率在6％－7%会对股市产生抑制，相应的货币政策松紧对于股市影响比较直接；第三，上市公司半年报业绩预期不是很理想，业绩增幅预计在18%。剔除银行业后，总体增长水平会降低到－12%；剔除石油石化行业后，总体业绩增幅会上升到27%。从估值来考察，静态来看，目前整体市盈率为27倍，历史上平均为35倍，最低到达15、16倍。
程伟庆提出，从1964年的日本到2004年的希腊十届奥运会的情况来看，一般在奥运之前的一两年由于经济发展速度较快，政府会实行偏紧的货币政策，对经济有一定的抑制作用。在奥运之后，随着货币政策的放松，经济会出现触底反弹，股市也将从中受益。
对于未来的投资思路，中信指出，在通胀率见顶的随后数月经济预期可能见底，因此可以关注通胀下行过程中的反转行业，如汽车、金融等。此外，在牛市中大约只有19%的收益来自企业分红和业绩，熊市中则需要更多地从分红和业绩中获益。
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