■ 投资评级
Valuation
摩根大通日前表示，理文造纸(02314.HK)上年度业绩未见惊喜，并持续忧虑该股前景，维持其“中性”评级，目标价下调至11.1港元。
该行调低理文2009及2010年度纯利预测23%及37%，至15.83亿及16.87亿港元，以反映其减慢扩充步伐，以及对毛利作更保守假设。摩通指出，理文去年度业绩符合预期，而公司鉴于对需求前景更为审慎，暂缓部分扩展计划。摩通表示，仍忧虑内地纸业会出现供应过剩，疲弱的需求前景已令两大造纸商缩减其扩展计划，而取消出口退税则导致额外的本地供应，加上人民币持续升值引发进口增加，建议投资者趁高位沽货。
此外，花旗日前表示，鉴于理文造纸减慢扩充步伐，调低其2009-2010年盈利13%-17%，料2009-2011年每股盈利复合年增长由05-07年的43%，减慢至17%，加上毛利下跌及负债比率高企，故大幅削减该股目标价逾五成，由29港元降至13.7港元，评级为“买入”。花旗表示，内地近期取消出口退税，令本地造纸产能转至本土市场，为避免内地供应过剩，理文将押后建设两家制造厂。花旗续称，理文08年度业绩符合市场预期，撇除1.78亿港元的非现金重估亏损项目，纯利更优于市场预期12%。
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发表于 2008.7.21 11:56
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