券商评级

　　拓邦电子 (002139 )

　　评级:审慎推荐-A

　　评级机构:招商证券

　　拓邦以电子自动控制技术为核心竞争力，正从家电自动控制向更高附加值多产品系列领域拓展。1） HID 灯安定器业务渐入佳境：公司HID 灯安定器业务07 年从无到有，贡献了15％的销售收入，却贡献了49％的净利润。2008 年HID 灯安定器业务开拓良好，有望增长100％；2）原有家电控制器业务结构改善，毛利率提高：公司今年在高毛利率的小家电控制器出口领域找到新的成长动力，使家电控制器业务“量利齐升”；3）募投项目的电机业务是公司自动控制技术的延伸业务，进展顺利。目前已经完成数十个电机及配套的电机控制器和减速箱的开发，部分产品将于7月底试产，预期明年将进入收获期。根据我们的预测模型，我们预计2008 年-2010年，公司EPS 分别为0.87、1.32、1.80 元，归属于母公司净利润增长率为109％、52％、37％。首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。

　　合加资源 (000826 ）

　　评级:推荐

　　评级机构:中金公司

　　合加资源发布了其A 股公开增发招股书、发行事宜公告及控股股东桑德集团延长限售期承诺的公告。本次增发若顺利实施将有助于公司降低财务风险，改善财务结构，公司的资产负债率将大幅降低16 个百分点至51%左右。我们预期增发项目有望在09 年下半年释放产能，正常年份可贡献7200 万元的净利润，对应投资回收期为6.3 年。而公司控股股东桑德集团承诺将原本于09 年2 月10 日解禁的9314 万股的限售期延长1 年，我们认为公司控股股东的承诺函表明了控股股东对上市公司长期增长的信心，也有助于增强中小投资者对公司的信心。我们维持公司08、09、10 年每股收益0.55 元、0.77 元和1.15 元的预测(已考虑增发摊薄)，并重申推荐评级。