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发表于 2008.7.12 10:05
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徐丽丽
本周由于市场关于6月份CPI有所回落的预期使得对央行加息的担忧减弱，加上本周只有两只小盘股发行申购，资金面的压力暂时有所缓解，债市小幅反弹。上海交易所国债指数 周一开盘113.31点，周五收于113.43，比上周上涨0.1%，本周国债指数最高113.43点，最低113.24点，上海证交所国债指数本周收出了带有长下影线的阴线。全周共成交了19.06亿元，比上周减少了5.11亿元。
从具体的走势看，周一到周五的五个交易日除了周一小幅下跌其余四个交易日都小幅上涨。周一下跌了0.04%，周二和周四都上涨了0.02%，周三和周五涨幅较大分别为0.05%和0.07％。从盘面上看，个券涨跌各现，中长期品种的涨幅较大。整体交投较上周活跃，剩余期限较短的老券依然是市场关注的热点。
本周央票发行量在继续地量后有所增加。值得注意的是本周央票的发行有两个特点，即再次暂停发行三年期的央票和继2006年8月之后再次发行了6个月期的央票。三年央票曾一度被市场视为存款准备金率的替代工具。今年以来三年央票的发行利率一直维持在4.56％，由于受加息预期等因素的影响，其在二级市场收益率水平高于4.56%。目前市场资金面总体趋紧，而且一二级市场利率倒挂，机构对于一年期和三年期央票的投标较为谨慎。如果要增加三年期央票的发行量并保证资金回笼，央行就需要提高三年期央票的发行利率。但是三年央票利率的上升必然将进一步强化市场对央行升息的预期，所以央行选择了暂时停止三年期央票发行。与此同时，机构出于利率风险的控制，对短期的央票需求十分旺盛。央行适时重启6个月央票不仅能缓解公开市场操作机构认购不积极的情况，加大回笼力度，同时丰富了回笼手段。市场也普遍认为，央行将仍然倾向于用数量化手段加强资金回笼力度。
本周四海关总署公布了今年上半年外贸进出口情况。今年上半年，我国对外贸易进出口总值达12341.7亿美元，比去年同期（下同）增长25.7%。其中出口6666亿美元，增长21.9%；进口5675.7亿美元，增长30.6%。累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。其中备受关注的6月份的情况是，6月贸易顺差213.5亿美元，比去年同期下降20.6%，降幅超过5月份的10.1%。当月出口总额1215.3亿美元，同比增长17.6%，较上月的28.1%大幅回落。6月份出口增速大幅回落，而且明显低于此前预期，也使得市场对我国出口前景的担忧加剧。
本周市场小幅反弹主要是由于市场对加息预期的减弱。下周随着数据的公布，如果数据如期回落，预计债市将维持震荡反弹的格局。
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