2007 中国风险投资井喷

　　证券时报记者邓华

　　2007年该是中国风险投资最好的年头之一。走过了2006年底web2.0产业投资失败的阴影，经历了2007年井喷式的行情，中国风险投资是否将越来越走向成熟？事实是，2007年的风险投资规模与2006年相比出现了大幅度的上升，用“井喷”来形容最为合适。甚至有些业内人士认为有“过热”迹象。

　　规模井喷式增长

　　据中国风险投资研究院的调查结果显示，截至2007年底，在中国的风险投资机构管理的风险资本总量超过1205.85亿元，是2006年底风险资本总量的2倍。

　　2007年度，共有109家风险投资公司扩资或新募集基金，筹资金额达893.38亿元，达到2006年度的新筹集资金额的4倍以上。另外，据公开资料显示，还有8家风险投资机构新募集了专注投资于亚洲地区，尤其是中国和印度的风险投资基金，总额将近350亿人民币。

　　去年全年共有157个投资项目实现退出。其中，125个项目的退出金额达到92.6亿元，平均每个项目为0.75亿元。

　　在投资方面，2007年投资总额达398.04亿元以上，为2006年投资金额的2.5倍以上；投资项目数也高达741个项目，为2006年的2倍以上。平均每家风险投资机构管理的资本额达到8.492亿元。

　　在经历了2006年底的低迷之后，中国风险投资似乎迎来了发展的春天。

　　内外部环境不断优化

　　2007中国风险投资行业的爆发性发展与宏观经济形势的利好、股市的火热、政策环境的优化有着不可分割的关系。

　　2007年2月，作为《创业投资企业管理暂行办法》配套政策的《关于促进创业投资企业发展有关税收的通知》正式出台。据此规定，自2006年1月1日起，创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上（含2年），符合条件者，可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣该创业投资企业的应纳税所得额。2007年6月1日，新修订的《中华人民共和国合伙企业法》也正式生效，新法对被美国证明为风险投资机构最适合的组织形式———有限合伙制提供了法律保障。

　　得益于中国宏观经济的持续好转及GDP的逐年高速增长，相关政策环境也日益宽松，也有赖于股市的空前火热，一时间，风险投资风行于2007。据中国风险投资研究院统计，去年共有77 家具有风险投资背景的企业在美国、日本、新加坡、韩国和中国国内资本市场上市，融资总额达1417亿人民币以上，而2006年仅有22家风险投资企业实现IPO。其中，有50家企业是在中国国内资本市场实现IPO的，包括在大陆发生的28例IPO事件和在香港资本市场发生的22例IPO事件。

　　而且，在中国国内资本市场的退出基本都是由本土风险投资机构主导的，这为其带来了巨大的账面收入效应（经过一定的锁定期才能够实现实际的退出）。其中，仅深圳市创新投资集团一家就有10家投资企业实现IPO。随着资本市场的火爆，越来越多的企业选择到资本市场上融资。

　　据了解，风险投资行业单个项目的利润有的可以达到20倍以上，高的达到五、六十倍的收益也不足为奇。巨大的行业利润空间吸引着不少资金纷纷涌入。更多的资金进入和更多的目光关注也给予了风险投资者更多的压力，很多风险投资家都戏谑的称自己为“疯投”。许多业内人士却对此颇有感慨。国外一直流行着“三成七败”的说法，的确，风险投资的经验从某种意义上来说是从失败中得到的，没有失败就不是风险投资。人们往往只关注到单个成功的项目，而成功的背后，往往有更多的失败案例。两相抵消，综合利润就降下来了。不少业内人士公开表示，风险投资行业的平均利润一般水平大约是20%-30%。

　　政府角色悄然变化

　　审视2007年的风险投资行列，我们会发现政府的角色已经发生转变———由以往的直接投资者转变为间接投资者，政府不再直接投资设立风险投资公司，而是设立政府引导基金，引导更多的资金进入风险投资领域，并引导这些资金的投资方向。2007年6月，财政部和科技部首先启动了一只国家级的引导基金，2007年中央财政安排1亿元资金建立引导基金，支持科技型中小企业创业投资。同时，山西省、江苏苏州、天津市滨海新区等地区也分别设立了政府引导基金。

　　除政府资金之外，很多大型企业集团也积极分享风险投资的盛宴，2007年度有36%的资金来自于大型企业集团。去年1月，江苏远东控股集团就联合雨润等10多家大型民企，成立世华联合投资公司,初步注册资本金为5亿元人民币。去年5月10日，江苏省首个以民营资本为主设立的创业投资基金———元风基金成立。该基金由江苏省6家民营企业共同发起设立，注册资本为2.5亿元人民币。同年9月10日，中信证券出资8.31亿元人民币，设立全资子公司———金时投资有限公司。

　　合伙企业渐成趋势

　　在新《合伙企业法》生效之后，风险投资机构的组织形式也在进行着调整，很多早有准备的团队开始设立合伙企业。

　　2007年6月29日，深圳市南海成长基金就正式宣布开始运作，这是国内首家以有限合伙方式组织的创业投资企业。南海成长基金首期出资额为1.62亿元，50%以上将投资于深圳“创新型企业成长路线图计划”的拟上市企业。

　　到2007年年底，已经有十多家有限合伙制的风险投资企业设立，其中以2007年11月9日成立的合伙制创业投资企业-———深圳市东方富海创业投资企业规模最大。东方富海首期募集并管理境内、境外两个基金，境内基金规模为9亿元人民币，境外基金规模为5000万美元。

　　专业人士认为，合伙制创投企业具有决策效率高的特点，还具备税收优惠、不受资本金以及投资期限约束、清算程序简便，以及资金安排灵活等优势，将会逐渐成为日后风投行业流行趋势。

　　连锁企业成为后起之秀

　　尽管2007年的中国风险投资延续了前两年多元化投资的趋势，但传统行业，尤其是一些连锁类企业已成为后起之秀。

　　借助中国宏观经济的走强和消费市场的扩张，在2007年，7天连锁酒店、速8酒店、汉庭酒店连锁、深圳维也纳酒店集团等酒店连锁分别获得风险投资的青睐，其中7天酒店的总融资额超过1亿美元。而真功夫、一茶一座、迪欧餐饮等餐饮连锁，ITAT等服装连锁，佳美口腔、爱康国宾等医疗连锁，唯美度、千子莲集团的美容按摩服务性连锁，BigCafe等网吧连锁企业都在这一年得到了风险投资的青睐。

　　新兴行业整合加速

　　2007年，在风险投资背景企业的带动和风险投资机构的助推下，很多新兴的行业加快了整合速度，产业链条逐步完善。

　　去年11月28日，宏梦卡通集团和三辰卡通集团在长沙正式对外宣布战略整合，同时宣布获红杉资本中国基金等国内外资本过亿元人民币的追加投资。作为两大国产动画生产者，在此次资源整合之后，宏梦卡通、三辰卡通原创动画生产量加起来已达到25000分钟，占国产原创新节目的40%。2007年，两者原创动画生产量将达到30000分钟，2008年达到50000分钟，在全国原创动画生产量中的比例将进一步提高。

　　2007年12月11日，在传媒产业，分众传媒与玺诚传媒达成协议，收购后者100%的股权。这一动作最终使得在户外液晶广告领域，分众传媒成为一枝独大的局面。在一系列的收购之后，目前，分众传媒已形成了拥有商业楼宇视频(分众、聚众)、卖场终端视频(分众、玺诚)、电梯平面媒体(框架媒介)、户外大型LED彩屏媒体、手机无线广告媒体(凯威点告)、互联网广告平台(好耶广告网络、创世奇迹、科思世通等)等多项广告业务线。

　　在网络行业、在软件行业，也有类似的并购事件发生。可以说，风险投资不但对新兴行业的企业起着很大的扶持作用，还有助于产业结构的调整和产业链的完善。

　　在风投行业飞速发展的2007，一场关于行业发展是否“过热”的论争也在持续。在中国风险投资研究院对2008年行业发展前景的调查中，尽管有17.88%的投资者认为可能会出现泡沫，却有更多的投资者认为2008年的中国风险投资行业将平稳的增长。正所谓“家大业大难当家”，规模的迅速膨胀难免带来一些问题。不少人士呼吁给予风险投资行业更多宽容和理解。相信随着创业企业的进一步增多，投资环境的进一步完善，以及资本市场整体水平的提高，尤其是创业板市场的推出，2008年中国风险投资行业的发展将会更加引人注目。