香港ETF市场有待发展

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　　Morningstar晨星黄颂康　

　　

　　根据香港交易所最新数据显示，目前香港总共有17只交易所买卖基金（Exchange Traded Fund, ET F）可供自由买卖。其中有7只与香港或中国股份相关，当中包括投资者比较熟悉的盈富基金 (2800)，A50中国基金 (2823)和标智沪深300 中国指数基金(2827)等。除了这几只本地ET F外，另外一大组别就是亚洲单一国家ET F，包括由领先推出的印度、韩国、俄罗斯ET F(2836, 2813, 2831)等，以债券和商品市场挂钩的ET F 就分别有ABF香港创富债券指数基金(2819)，沛富基金(2821)和领先商品ET F(2809)。

　　但比较其他发展市场，香港的ET F市场发展仍然相对落后，例如美国现时就有约超过350只ET F，而仅仅2006年推出的已经超过100只。虽然近期香港ET F的推出速度已经较以往进取，例如领先资产管理就曾在数月前一口气推出几只单一国家和商品ET F，但这个趋势近来又平静下来，而现时尚在交易试验计划下等待推出的，就只有巴克莱的iShares 南韩指数基金和iShares台湾指数基金。

　　传统基金仍是首选

　　现时香港最受欢迎的ET F，就是“身份”独特的A50中国基金和沪深300中国指数基金。在2004年推出的A50以新华富时中国A50指数为指标，以中国A股连接产品间接投资A股市场。国内股市不断创出历史新高，A50亦大受香港及海外投资者欢迎。其2006年年报指出，A50于06年底的管理资产已经由05年底的25 亿港元增逾四倍至141 亿港元。沪深300中国指数基金在今年7月上市，亦是间接投资国内A 股市场的产品，运用代表性抽样策略来追踪指数。由于推出日子尚短，市场反应不俗，但仍未及较有历史的A50。现时由于除了拥有QFII投资额之外，外资并不可以直接参与A股市场，所以A50和沪深300的独特性令两者比其他ET F受投资市场欢迎。近期国企股表现突出，也带动投资者对追踪恒生国企指数的恒生H股 ET F(2828)的投资热情。截至10月8日，恒生H股ET F新增基金单位超过一千三百万份。

　　而近期香港ET F供货商步伐放慢，相信和投资者对刚刚推出的ET F反应不太热衷有关。根据港交所的数据显示，近来推出的ET F交投量都不太活跃。以追踪MSCI印度指数的领先印度ET F为例，每天的成交量都颇为疏落，自4月上市至今每天平均只有三千多股成交，更有数天零成交的记录。而投资概念比较独特的领先商品ET F，上市时初期投资者反应不俗，但近期即使原油和黄金价格不断走高，带领此ET F追踪的Reuters/Jefferies CRB商品指数上涨，交投亦不见有明显的增长。而另一方面，根据香港投资基金公会数据显示，香港投资者于今年5月至7月期间认购基金总额达40.8亿美元，证明传统基金仍是港人投资的首选。

　　对ET F认识有待加强

　　其实与传统基金相比，ET F是有几方面的优点。ET F的最低投资额通常都比较低，和股票一样，ET F都是以“手”来作为买卖的单位，而通常一手的投资额都会设定为一个比较大众化的水平。ET F在收费方面亦比传统基金为低，一般基金在首次购买时都通常会收取约4-6%的认购费，而每年都会征收基金总值1-2%的管理费。但投资ET F则和买卖股票一样，只须缴付经纪佣金和手续费，而ET F的每年管理费也比较便宜，一般只在0.5-1%之间。而且ET F流通性较高，只要在股市开市时便可随时以现价实时作出买卖，传统基金则只会以当天结算的每股资产净值作为买卖价格单位。

　　投资ET F的概念尚未在香港普及，相信是因为港人的投资范畴通常会将基金和股票作出清晰的分野，一般会认为基金是稳健长线的投资工具，买卖股票的心态则较为进取，而相对同样具有两者特征的ET F身份就比较模糊。另一方面，港人投资基金，通常都会在选择过程中寻求和考虑理财顾问的意见，而挑选ET F则需要投资者自行分析和判断。相信如果ET F市场要在香港普及化，加深港人投资者对其认识应是非常重要的一环。